实战沪港通 散户投港股偏爱低价小盘

风透绣罗衣

沪港通交易首日，尽管表现不如预期那样热火朝天，市场出现高开低走态势，困惑也结伴期冀而来，但投资者整体热情仍然高涨，从散户、机构、券商，到海外资金，各路投资者和机构已蜂拥而动，或积极买卖，或争相发声。

客服电话被打爆了

“客服电话都被打爆了。”9点刚过，华鑫证券首席港股通分析师董浩的手机、座机就响个不停。

作为营业部最资深的分析师，董浩从踏入营业部的大门起就没有闲过，“九点半之前主要是咨询开户，开盘后关于废单的电话就没断过。”董浩对记者笑了笑，“一百多天一百多场培训，不及一天实战。”

“为什么成交不了？”、“系统怎么退回了我刚提交的申报单？”……

董浩说。“从一开盘到午盘休市，公司初步统计下来，废单率占到三成多。”
董浩不是一个人在战斗。上证报记者多方了解，包括华泰证券、华鑫证券等在内的多家证券公司在沪港通起航首日均遭遇了大量内地投资者关于废单的“电话轰炸”。

券商人士均表示，早盘废单一定程度上挫伤了交投积极性，加之行情冲高回落，投资者情绪转而谨慎。此外，交易成本账面虚高也在一定程度压制内地投投资者的交投踊跃度。未来随着投资者实战经验逐渐丰富，港股的交投活跃度有望渐行渐暖。

“废单”五大“元凶”

上证报记者实地走访多家营业部发现，个股买卖单位不同、不熟悉报价规则、对个股最小单位把握不清等，是导致沪港通起航首日产生大量废单的五大“元凶”。

原因一，不了解买卖单位。“手”在香港证券市场术语中就是一个买卖单位。不同于内地市场每买卖单位均为100股，香港市场并没有对每只上市证券的买卖单位统一标准，而是交由各家上市公司自行决定，可以是每手20股、100股或1000股等。所以，投资者在交易之前，需登陆联交所网站，在公司/证券资料栏目里，输入股份代号或上市公司名称并加以查询。

原因二，不了解最小价格变动单位。与A股统一的股价变动单位0.01元相比，港股公司的最小价格变动单位视其股价而定。例如，若股票在0.5元至10元之间，则股价最小为0.01元。然而，当股价升至10元以上，20元以下，则股价变动单位随之升至0.02元。

原因三，不了解限价盘的报价规则。券商介绍，在持续交易时段，买盘价格必须高于或者等于按盘价下24个价位的价格。卖盘则必须低于或者等于按盘价上24个价位的价格。其次，增强限价盘可以同时与10条轮候队伍进行配对，也就是输入卖盘可以较最佳买盘价低9个价位，输入买盘可以较最佳卖盘价高9个价位。

相比于A股涨跌10%的上下对称的限价委托原则，内地投资者对港交所这一并不对称的申报原则尚较为陌生。对此，国泰君安上海陆家嘴东路营业部高级经理林飞现场为投资者举了一个例子。“例如，如果某股票现价7元，其最小价格变动单位0.01元，在持续交易时段，投资者若不想以市价买入，能挂的有效委托单的下限是6.76元，而如果想要即时拿到筹码，除了最实时的按盘价以外，可以在7.01-7.1元之间报价。反之亦然。”

原因四，不了解香港的信息披露规则。信息披露同样将内地投资者挡在港股通门外。董浩表示，港股上市公司信息需通过香港联交所披露易查询，然而A股很多投资者尚未适应，相对于A股的F10查询功能，很多投资者都表示不习惯。

原因五，投资港股服务尚待提升。投资者对香港市场较为陌生，但目前通过内地券商获得投资建议的路径尚未有效打通。“我们最多是在第一时间将香港分析师的报告直接转呈给客户，而无法给予任何择时、择股方面的建议。”沪上大型券商营业部资深投顾说。

根据相关规定，香港持牌机构向内地投资者发布涉及香港股票的研究报告，应当由内地注册证券分析师在相关研究报告上署名。上述投顾进一步分析道，香港那边可以代客理财，不需要客户自己去搞懂规则，所以也不会出现诸如内地一样的大量废单。但国内不行，必须由客户本人亲自下单，所以导致申报无效。此外，没有专业的投资报告，客户也对下单港股有所迟疑。

散户投港股偏爱低价小盘

沪港通开通首日，股民们便把“炒低价股”这一在A股中常用的手法运用到了港股市场。国美电器、波司登等市价在1元附近的股票博得了不少投资者的青睐。

根据某券商早盘成交数据统计，截至上午，该公司旗下客户成交最大的股票依次是国美电器、中芯国际、人和商业，无一不是低价股。

华鑫证券投顾认为，整体来看，由于两地投资者投资偏好的差异，对两地市场形成了不同的影响。沪股通投资者注重个股价值，港股通投资者仍倾向于低价个股的趋势交易机会。此外，“炒小”也是内地投资者的偏好之一。中银国际新华路营业部旗下的某投资者就表示自己偏爱小盘股。

此外，港股通成行后，当日买进卖出对内地投资者再次成为可能。投资者表示，T+0交易机制是一把双刃剑，虽然有一定的风险，但如果运用得当也有相当的机会。国泰君安陆家嘴东路营业部一位资深个人投资者提示说，沪港通将给两地蓝筹股同样带来价值重估机会，中长期向好。大部分港股通投资者首次接触T+0交易，不必急于追逐短线差价。

券商：未来理性投资将成主流

沪港通2014.11.17正式上线。从首个交易日情况看，沪股通投资者因为对A股市场更为了解，买入较为积极，机构预计这一沪强港弱的格局短时间内还会延续。另一方面，由于A股对预期反应已较为充分，沪港通效应的减弱令观望情绪上升，市场短期或入震荡格局。但长期来看，机构认为随着沪港通两地额度预期在未来不断增大，将给A股市场的估值体系带来潜在的长期影响。

“沪股通投资者对A股市场的蓝筹品种较为了解，特别是AH股板块中A股存在大幅折价的标的较为明确，所以首日逢低买入为主要操作手法；而港股通投资者对港股上市公司的信息披露、交易规则等尚未适应，导致早盘废单较多，加之此后行情冲高回落，所以投资者转为观望态度。”
华鑫证券首席港股通分析师董浩认为。

宏源证券港股分析师程新星也表示，从首日交易情况可以看出，内地投资者出于谨慎考虑并未积极入市，而香港投资者早就通过QFII接触内地股市，准备非常充分。

对于后期市场，董浩指出，短时间内，由于投资偏好不同，沪强港弱的格局还会延续。机构也多认为，从长期来看，沪港通对于两地股市的积极意义不容忽视。

“从中长期角度看，沪港通是内地资本市场迈出国际化的重要一步。对沪港两地都将形成实质性的利好，两地额度预期在未来仍将会不断增大，沪港两地投资偏好在此过程中将不断碰撞，行情也难免出现波动。但随着A股机构投资者比例的提升，理性投资未来将成为主流。”董浩指出。

险资缺席沪港通首日盛宴

记者 黄蕾 编辑 枫林

由于手握充足的资金“弹药”，市场对保险资金参与“沪港通”寄予厚望。不过，从上海证券报记者了解到的情况来看，保险资金缺席了昨日“沪港通”启动首日的交易。

险资缺席的背后原因，并非主观上谨慎观望，而是尚待保监会发令枪响。知情人士透露，目前在保险资金是否可以参与“沪港通”一事上，保监会的态度尚不明朗。

一家大型保险机构相关负责人坦言，目前只是在做一些基础性准备工作，比如研究港股投资机会等。

从相关保险机构与保监会此前的沟通情况来看，保监部门可能要在“沪港通”启动后还要观察一段时间，才会考虑出台相关指引性政策。不过，保监会并没有透露具体的时间表。

虽然监管态度尚不明朗，但在保险业人士看来，无论是从国际环境还是国内环境来看，“沪港通”对于保险行业、尤其是保险资产管理行业而言，都意味着难得的机遇。对保险资金而言，可以借此打通对接全球市场的通道，有利于提升保险资金的投资收益率水平，为资产配置提供更多渠道和机会。

因此，业内人士预计，保监会开闸保险资金参与“沪港通”，时间上不会等很久。无论是看资本实力还是投资经验，多家已在香港设立保险资产管理公司的中资保险巨头，无疑是首批保险机构参与“沪港通”的热门候选者。这包括了位列保险业第一梯队的国寿、平安、人保和太保，以及位列第二梯队的新华、泰康等。

多位保险资产管理公司内部人士透露，“沪港通”开通之后，A+H股中有折溢价优势、稀缺优势和类债券个股的配置价值较高，对于长久期、追求稳定收益的保险资金有较强吸引力。

“具体来说，我们认为‘沪港通’将为A股的蓝筹股带来结构性利好，为H股的成长股带来结构性利好。相对而言，我们对H股的成长股更感兴趣，尤其是在A股的稀缺性品种，我们认为未来两三年之内，都是介入的好时机。”一家保险机构负责人对记者说。

据记者采访了解，目前多数保险机构的QDII额度处于用足状态，由于QDII额度有一定“天花板”限制，因此保险资金对港股的投资热情并未得到充分释放。而“沪港通”的启动，无疑为其提供了进入港股的新通道。(金融博弈 http://www.jrboyi.com收集整理)不过需要指出的是，由于香港接轨海外市场，又存在形形色色的衍生品，波动性又比较大，所以对于保险机构的投研水平提出了较大挑战。

值得一提的是，“沪港通”的开启，也将为保险资产管理公司提供新的利润来源。“‘沪港通’同时创造的机会是：我们将来可以接受境外机构的委托，通过专户的形式，代他们投资A股市场。同时，我们也考虑推出针对‘沪港通’的资管产品，但具体模式还在酝酿中。”一家保险资产管理公司负责人对此直言不讳。

可预见的是，两地板块联动将更加明显，手握巨额资金的保险机构，在两地估值差异挖掘等领域，存在较大的市场空间。沪港通带来资本市场制度并轨预期加强，将促使价值投资归位，也使得保险资金真正成为长期价值投资的受益者。



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