权证的先行指标作用

性子冷情

了解期货市场的投资者都知道，期货对于现货往往有先行指标的作用，许多研究也发现，国外股指期货的走势对股票市场有预测作用，那么权证市场的走势是否对A股市场同样也有预测价值呢？事实上，在本轮A股大调整之前，5月28日至29日，认沽权证板块已经整体提前调整到位并转趋活跃，相反认购权证板块普遍在5月28日已见顶，比大市展开调整至少提早了半天到一天。追踪股市前几次的大幅单日调整，例如今年5月15日、4月18至19日、2月27日等之前，认沽权证板块整体都有提前的预热反应，并在大跌当天有上佳表现。造成这一现象的原因之一，可能是期权、期货反映远期前景的价值发现功能，不过现实当中，权证、期货品种T+0的交易规则，吸引了大量的短线交易型的投资者，使权证板块吸引了大批以技术分析及短线交易策略为主的资金，因此对市场的转角位反应更敏感。由此可见，观察认购权证、认沽权证板块的整体涨跌来作为分析大市短期走势的参考指标，有一定的借鉴价值，但只适合于短期交易型的投资者。

显然，认购权证和认沽权证同时上涨的现象，通常情况下是不太正常的，除非市场的引伸波幅大幅上升，否则往往是反映投机性资金推动的特征。不过周四的市场表现却是，除了中化CWB1之外，全部认沽权证涨幅靠前，反映出相当一批权证炒作资金整体看淡短期大市走势的信号较为明显，因此，有的投资者虽然不参与权证交易，但也不妨参考一下权证板块走势对大市走向的提示信号。
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