魏丁：黑色系品种天凉加衣 年度行情不会就此结束

高看一线

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沪深股市本周摇摇晃晃向上走，周线收红，比较难得。股指期货的远近合约价差变化对持有买近卖远的跨期套利头寸的投资者有利，他们可以按照预期收割到时间变化带来的价值。临近交割，本周IC1609，IH1609和IF1609合约价格对现货指数的盘中贴水显著收窄，中长线的套利者下周要考虑跨期合约的换月问题了。
周末证监会召开新闻发布会，又放大招，说是要拿股市IPO来扶贫，而且是精准的那种，并且一本正经地列出了中西部各省区的592个贫困县名单。这算是证监会的政策指引和职能转变么？这个新政会对沪深股市产生什么样的影响？静候相关人士的解读。
大宗商品方面，发改委邀集主力生产企业讨论控制煤价过快上涨的预案的消息，本周在黑色品种上掀起了一场风暴。尤其是近段时间涨势猛烈的焦炭，焦煤，动力煤和玻璃，螺纹，铁矿石，买家的热情被迅速浇灭，期价多数呈现大长阴回调。所谓一夜白露，天凉加衣。
不过发改委出台调控方案的背景是利润恢复下国内产能的反弹以及进口煤炭的陡增，大家商量的议题是要提前做好应对价格过快上涨的准备，着眼点还是整个去过剩产能的供给侧改革政策的落实与推进，是市场的平稳和复苏，并没有规定煤炭生产不许有利润，更没有说今后煤价就不许涨了。从这个角度看，本周黑色各品种期货价格的表现还算理性，尤其是那些对现货价格贴水比较大的品种，在深度回调之后，大卖家也在寻机离场，基本上没有发现多空咬住死磕的黑色合约或者品种。就上周延续下来的那些黑色品种的跨品种组合而言，买焦煤卖石头，买焦炭卖石头和买热卷卖石头，如果没有在具体的品种合约上做些短差增加收入的话，本周这些组合多数的结果是大体上收支平衡，仅焦煤对石头的全周涨跌幅稍稍显眼一点。当然，上周从铜上把空头端移植到石头上的那些买锌卖石头，买铝卖石头的组合，本周拿下来还是有些便宜可得的。需要指出的是，即使经历了这么大的政策性冲击，这些组合在本周的表现还是相对平稳，要是套利者本周从消息露面开始做些主动的应对，结果应该会更积极一些。再进一步说，后边国内的供给侧改革政策推进得越深入，相关品种的期货价格波动出现的速率或者节奏性的差异也会越大，因此上述这些买卖策略应该还有设好风险管控继续持有下去的理由，以煤炭为代表的黑色年度行情不会就此结束。
化工品种里边，或许主要是因为原油价格波动的缘故，本周大连塑料期货价格受到资金的连续追捧，聚丙烯聚乙烯品种间的1701合约价差从1500附近快速拉升，周末已经站上了1750之上，接下去大有触碰1800，甚至飙得更高的可能。考虑到煤炭价格，原油价格，天然气价格的中长期变化，发生在LPP品种间的这种价差的运动显然已经跟今年上半年的情况有所不同，在等候观察了两周之后，新的价差区间或许再去追击买L卖PP已经不合适，但当前的价差位置倒是可以让套利者重新考虑买PP卖塑料的头寸返场的问题，逢高卖开或许是下周套利者在LPP1701上的一个阶段性的选择。
油脂与粕类的跨品种组合本周貌似效果不彰，棕榈油和豆油的全周涨幅，与豆粕菜粕的全周涨幅只有些微的优势。不过假如动态地将原先PM1701，YRM701这样的组合的空头端往与粕类价格存在相对关联，反弹即可放空的大连玉米或者大连淀粉上去重新布局，结果会有很大不同。更要紧的是，新的USDA九月报告会在下周初出炉，这个报告的时间节点恰在本季北半球大豆，玉米总产量数据与库存消费比数据尘埃落地的时候，那些坚持对油脂消费进入旺季的期望与粕类消费越过顶点的判断，很可能再次受到考验。当然，按以往的经验看，九月份报告数据大出意外的记录不太多。
再说说那些跨期的套利。在本贴的开头其实已经提过了股指期货的跨期组合，这个策略坚持执行下来其实收益是相当可观的，只是多数投资者未必有这样的耐心，逐月去移仓操作然后就任由利润跟着波动的价差慢慢生长。或许正因为这样才是跨期套利的机会长期存在的原因之一。
在多数的商品品种的九月合约对个人投资者关上门窗之后，本周的跨期套利机会主要体现在相关农产品的季节性反套和工业品的期现价格回归逻辑上边。其中上周提到的P1701/1705果然在快速冲破价差100之后，继续喷发激情，本周上半周居然一口气跑到170点附近。见到如此奇葩的价差，虽然不至于像怀疑人生那么夸张，但把好多在120，140和160陆续进场的持有买5卖1头寸的套利者吓了一大跳，这是真的。不过随后P1701/1705的价差就回下来了，本周末，挂110点的买平的单子也有成交，基本上对上半周造成的惊吓都做了认真的补偿。
在郑州棉花的CF701/705上，情况也类似。上半周5月合约比1月低30点与下半周5月价格反超CF701合约40点，正好是卖开CF701/705的正常轮回，也完全符合对基本面供求关系的大致演绎。此外，白糖的远近合约的组合本周的亮点也不少，超远期的SR709/801组合周末价差又站到100以上去了，这个组合其实非常适合小单子低点进入然后去自由漂流。
黑色里边，螺纹钢的近月合约价格跟着已经进入交割月的RB1609合约塌陷，RB1610本周与RB1701以及1705的价差拉开的迹象特别明显。也跟以往那些螺纹钢合约在交易重心往后边转移时，跨期合约的价差表现一致。根据这个情况，套利者提早在RB1701/1705合约上埋些种子，应该可以复制类似像过去RB1605/1609，本周RB1610对1701这样的收获。
郑州动力煤的ZC701/705，周初在价差脱离30之后，一度冲刺过40的相对高位。但在发改委会议消息的冲击下，1月5月合约间的价差跟着回头，周末朝下刺穿过28。如果套利者在上边获利了结了部分头寸，这时候应该是把头寸捡回来的机会。下周黑色展开反弹，ZC701/705的价差区间回到30以上应该是正常的事情。
至于上周特别提到的那个农产品的着眼于特定的仓单压力的组合，本周已经开始依照先前的设想去运作了。可以向各位简报的是，这个策略一周运行下来效果不错，眼下正在努力收集基本头寸，同时努力短线进出，加高安全垫。整体上，这个策略在稳步的展开的过程中。