普京为啥这么High？或许是全球经济迎来久违的曙光

趋势向下

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近日普京轻易占据了全世界媒体头条，他的名字让已近天命之年的邓阿姨轻松挤掉差点落水的柳岩登上热搜榜首。
一个有魅力的男人必须懂得幽默，普京显然明白这一点，哪怕是在可以登上新闻联播的场合，普大帝也是可以谈笑风生的：
当然，什么能让普京为什么这么high呢？对于疲弱乏力的俄罗斯而言，最好的的消息无疑是全球经济出现复苏信号。而最新的全球制造业数据告诉我们，这可能正在发生。
全球最重要的制造业数据密集公布，中美欧三大经济体制造业全线回暖。中国官方制造业PMI和美国ISM制造业指数更是近期罕见的回升至50的荣枯线以上，只有日本依然凄惨。无论持续能力如何，对于疲软全球经济而言，这是难得的曙光。
一图胜千言，让我们看看全球经济的最新晴雨表：
美国：

欧洲：

中国：

中国无疑是我们最关注的，越来越多的数据正在印证中国的经济开始阶段性企稳回升，其中基建和地产无疑是最大助力。方正证券首席宏观分析师郭磊在报告中表示，一是基建。1-2月本年新开工项目计划总投资增速达41%，这是2010年之后没有过的；二是地产，我们提示关注本轮已持续13个月的脉冲所带来的滞后影响。
市场是最聪明的。敦和资产的徐小庆写到：
年初时“危机模式”的担忧情绪在逐步消退，对经济过于悲观的预期修复成为了推动各类资产价格轮动的主线。对中国需求最敏感的资产是螺纹钢和铁矿石，这些工业品在去年11月底开始触底反弹，是所有资产中最早开始上涨的，滞后于货币增速的回升大约半年的时间。第二轮修复体现在H股和国内周期股上，这些股票从2月开始上涨，目前的估值仍低于08年次贷危机时的水平。第三轮修复转向人民币汇率。市场对人民币的贬值预期显著减弱，不仅远期价格隐含的贬值幅度大幅缩窄，而且即期价格也出现反弹，CNH相对于CNY在3月从折价转为溢价。汇率的稳定带动A股风险偏好的进一步回升，股市上涨的主力从周期股转向成长股，3月中旬开始后者的表现重新强于前者，形成了第四类资产价格的修复。而在债券市场上，尽管旺盛的配置需求抑制了收益率的上行，但长债和短债的利差持续扩大以及信用利差的缩窄也在一定程度上反映了经济和通胀回升的预期。
徐小庆认为这非常类似12-13年中国经济也经历过的一个弱复苏周期。
当时大类资产的轮动顺序也是货币-商品-H股和A股周期股-人民币汇率-A股成长股-债券。M2增速在12年一季度见底，工业品价格在12年三季度见底，H股和A股周期股在12年四季度开始反弹，人民币汇率在13年一季度重新升值，并带动外汇占款由负转正，小盘股在13年的表现开始强于大盘股。短期利率在12年下半年就止跌企稳，但长期利率直到13年二季度才开始显著上行。
按照这样的轮动顺序，如果经济回升带动人民币企稳的趋势进一步确立，那么股票的表现可能会阶段性重新强于商品，驱动力也会从单一的周期复辟转向盈利改善和风险偏好回升的共振。这种情形下未必有明显的风格转换特征，成长股向上的弹性会强于周期股，但没有周期股的支撑，成长股也就不具备风险溢价缩小的基础。而债券的调整节奏会加快，除了面临来自于基本面的压力外，供给进入高峰期以及潜在的理财监管风险也会改变当前供不应求的局面。
但市场仍然存在忧虑，下面是最大的三个：
第一，经济改善能否持续还是再次证伪？
第二，人民币贬值压力是否会再次阶段性主动释放？
第三，通胀似乎回升得比经济更快，央行是否会被迫收紧流动性？