股票投资收益的组成及风险
众所周知,在证券市场投资品种的选择方面,往往具有高风险、高收益和低风险、低收益的特征。股票属于前者,债券属于后者。也就是说,一般情况下收益和风险是正相关并紧密匹配的。然而,若仅局限于股票市场,依据个股不同,同样也存在高风险、高收益和低风险、低收益的特征。例如重组题材的股票便属于前者,而大盘蓝筹股则属于后者。
股票投资收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入,由股息、资本利得和资本增值收益组成。
股息有现金红利和红股两种形式。在熊市阶段,持股者往往希望得到现金红利,因为股价在不断下跌。而在牛市阶段,持股者又希望得到红股,因为股价在持续上涨。无论是现金红利还是红股,A股的投资者都需要上缴10％的所得税,个人投资者由上市公司代扣代缴,机构投资者、法人投资者则自行缴纳。另外,分红、派息的实施日和发放日可以一样,也可以不一样。如兰花科创5月24日实施每10股派4元的年报分配方案,当日二级市场股价除权,而红利发放日为5月31日,个人投资者实际上只获得10派3.6元。有的上市公司在实施送红股时往往伴随着一定额度的现金,而实际上现金的数额恰恰等于送红股所需缴纳的所得税,这样投资者实际上获得的仅是红股,而得不到作为代扣代缴部分的现金红利。如天音控股4月4日实施每10股送9股转增1股派1元,实际上1元被扣税后为0元,发放日也为4月4日。与A股不同,B股的投资者是免税的,具有政策上的优惠。这部分的来源依靠上市公司实现的净利润,盈利能力越强,实施高比例分配的能力也就越高。
资本增值收益是指上市公司在使用资本公积进行转增时送股,与红股的来源是未分配利润有着明显不同。上市公司在实施转增时必须使用资本公积的股本溢价部分,而这部分的来源往往依靠上市公司实施首发融资或再融资等方式才能获得。统计显示,2006年年报高转增的水平略有下降,主要因为由于在股权分置试点和主要实施阶段,即2005年6、7、8、9、10、11、12月和2006年1、2、3、4月,共计十一个月内地股市的公开发行形式的融资额连续为零,以及2006年5月份颁布并实施的《上市公司证券发行管理办法》,又相应提高了再融资的门槛,使得上市公司整体在资本公积科目下的股本溢价部分没有显著增加,从而降低了高转增的能力。也就是说,转增跟上市公司盈利能力没有直接的关系。不过,转增是不用缴纳所得税的。
资本利得是指股票持有者持股票到市场上进行交易,当股票的市场价格高于买入价格时,卖出股票就可以赚取差价收益。目前,内地股市尚不对该部分实施征税,但在境外发达国家和地区都是征税的,不过形成亏损也可以抵减应纳税所得额。
股票的风险可以简单地分为系统性风险和非系统性风险。所谓系统性风险是指针对整个市场的利空因素,包括升息、上调税费以及其他突发性事件等。非系统性风险则是指个股风险,往往仅影响单个上市公司或单个行业板块,包括退市风险、长期停牌风险、行业调控政策等。
前一阶段,市场热炒ST股票,主要基于绩差低价股经过成功重组后变为高价股的预期。的确,这样的案例不少,(本文来源：金融博弈 http://www.jrboyi.com)如2006年8月*ST多佳经过重组更名为东方金钰,2006年全年累计涨幅高达424.35％。可是,*ST公司未能重组而退市的案例也很多,如S*ST国瓷4月28日为最后一个交易日,5月29日发布了终止上市的公告。上市公司退市后会被转到代办股份转让系统中进行交易,但不是连续竞价的方式,而是集合竞价的方式。
由此可见,投资者若要获得高收益就必须考虑做好承受高风险的准备,否则不如选择一些低风险、低收益的投资品种,赚一些安心的钱。而股票市场波动幅度较大,并不适合抗风险能力差的普通投资者,更不能倾其所有来投资股票。
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