股票股市入门知识：新股申购策略及盈利机会浅析
在2005年暂停新股发行前，我国股市的IPO认购制度经历了单一资金申购、资金申购加战略配售、资金申购加市值配售和单一市值配售四个主要阶段，现在又重新恢复了资金申购，并取消了"千人千股"限制。1996年起资金申购为新股发行主流方式，自1997年起直至2002年5月资金申购成为新股发行唯一方式，此期间新股申购收益率对我们分析当前新股申购收益率有很强的借鉴意义。一般情况下，各年累计收益率由各年IPO家数和各年内新股平均申购收益率决定，新股申购收益率由新股上市首日涨幅和新股中签率决定，新股中签率则由有效申购资金总量和可供申购的新股数量决定。从历史数据分析得知，在资金申购的条件下，新股申购收益率经历了1996-1997年“暴利”阶段、1998-2000年“高利”阶段和2001年以后的“中利”阶段。从历史收益及相关分解指标来看，股市牛熊周期变化、IPO数目、新(文章来源：金融博弈 http://www.jrboyi.com)股中签率及新股上市涨幅等是影响新股申购收益率的主要因素。当时，新股上市涨幅基本稳定在120%至150%之间。随着参加申购新股资金量的增加，单只新股申购资金总量则由1996年160余亿元持续上升至2002年接近3000亿元，新股中签率则呈现趋势性下降，单只新股中签率平均水平由1996年接近4%的峰值持续回落至2002年0.25%，相应单只新股发行规模由1996年1亿元左右上升至2002年7.5亿元，申购资金增速远快于新股发行规模增速而直接摊薄中签率水平。
申购收益率与货币利率分析
新股申购一般以T+4日为周期，因此新股持续发行期间多笔申购资金可能同日被冻结并形成该日累计冻结资金余额。将1996年初至2002年5月份之间所有IPO网上冻结资金按T+4日周期累加计算后，可取得各交易日的新股申购累计(文章来源：金融博弈 http://www.jrboyi.com)冻结资金余额。根据分析对比，我们可以看到二级市场市值与一级市场"摇新"资金呈现同步壮大的联动趋势，以往新股申购冻结资金余额的常规水平维持在4000亿元左右水平，最高天量水平突破8000亿元。
数千亿申购新股资金对市场提出较高备付需求，市场资金头寸的松紧变化，将对货币利率发生影响。从银行间回购市场的反应来看，在指标股发行期间基准利率R007表现总体平静。从各指标股发行期间逐日R007的平均值来看，T日R007仅比T日之前5天内平均高出约5个基点，比T日之后5天内则平均低出不到3个基点。指标股发行期间银行间R007波幅很小，表明以往新股申购对银行间货币利率的直接影响非常轻微。
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