新浪财经正文 A股下半年3000点大考|市场向下肯定有一个政策底
2018已过半年，A股经过上半年震荡调整、风格多变的运行后，投资者更期待下半年能有所斩获。下半年A股会如何运行？有哪些投资机会？又将注意什么风险？这些问题投资者尤为关心。《英才》记者走访多位公募、私募基金专业投资人士，以及证券投研机构资深专家，为投资者答疑解惑。
杨海 开源证券高级策略分析师
下半年行情大概率向好，建议投资者紧守白马，拿住白马。
2018上半年A股是重复过山车的行情，需要投资者快速往返跑以抓住行情变化，下半年行情大概率向好，建议投资者紧守白马，拿住白马。
2018下半年的宏观大环境比上半年的情况会更加不理想。首先是基本面，在美国加息的主导之下，全球跟进的国家很多，全球各国都在收紧流动性。加之国内正在降杠杆，所以大环境受到二者的叠加影响，导致市场流动性紧张，形成一个巨大风险点，造成市场总体没有向上的动能。
上半年信用债危机的爆发也仅仅是一个开始，下半年这些情况可能会更多见，反映在A股市场就是闪崩，我们担心下半年闪崩个股数量会增加。
再有一个不确定的影响因素就是CDR回归，CDR实际上就是抛开了现在的A股另起炉灶了。既然另起炉灶，就避免不了对现有的A股造成冲击，而这个冲击现在还无法估量。因为毕竟发行CDR募集资金也是IPO的一种方式，所以投资者对认购独角兽基金热情比较高，就显而易见的造成A股市场的生存环境更加艰难，资金流向不均衡问题凸显。目前又非要把这两种股放在一起估值，所以我们认为CDR回归有些过早过快了，反而欲速则不达。
最后，大环境越紧张，市场出问题的概率就越大，尤其是上市公司，环境不景气，公司的坏账、假账就都无法掩盖了。市场的现象已经给我们教训，金融环境不好的时候，很多公司存在的风险都在加速释放。所以下半年市场面临的情况更加被动，资本市场每次都是承受市场调整重压之下的牺牲品，这次也不例外。
大环境如此之下，现在火红的行业反而就属钢铁、水泥、煤炭了，因为这些行业经过前期持续去产能之后投资安全边际反而成了最高的。其他行业相对风险偏大了，即使再坚持不去产能也是温水煮青蛙，最后会死一大片，下半年将进入到产能出清的下半场。
阶段性的反弹随时都可能出现，可大可小，不过现在看股指很大可能会跌破3000点，如果跌破或者进一步创出新低，下半年市场调整的时间就会延长，阶段性的反弹可能有，但是于事无补。今年下半年不确定性因素太多，市场雷区太多，投资者一定要谨慎再谨慎。
朱俊春 联讯证券首席策略分析师
因上半年A股市场持续低迷，故下半年我们首推大金融板块。
我们认为A股在经历了上半年的连续调整摸底后，下半年会走出向上的行情。目前可能还处于筑底阶段，主板指将呈现圆弧底形态后上行，创业板指呈现逐级向上的走势。
A股当前处于底部的判断特征还是较明显的，从估值来看，表现在破净股票数量创出了2015年以来的新高；从国内外股市对比来看，A股权重股的市盈率相对于其他市场有很大的优势，比如美国；从市场本身变化来看，也出现了底部的特征。
今年上半年A股应该有三次大跌和海外风险爆发有关，继而引发负面影响逐渐体现在指数上。随着预计6、7月货币政策的具体出台、融资环境改善以及公司中报的集中预告，市场情绪将会得到很大修复，再反应在市场的估值上，A股估值预计能得到有效提振。
站在全年的角度看估值修复是比较重要的，因上半年A股市场持续低迷，故下半年我们首推大金融板块。如从长期看我们也看好大消费板块，上半年消费板块表现已经够强劲，再加上对下半年的行情普遍较好的预期来看，消费板块可以做一个穿越牛熊的长期配置。
和上半年有所不同的是，下半年我们看好整体，所以投资者下半年可不选择个别行业和个股，要从全局把握。
宏观面的重大变化，尤其是海外，全球贸易秩序的重构是最大的、需要持续关注的风险点。中美之间的贸易磋商、G7峰会的讨论进程，能很明显感觉到全球贸易格局在重塑。
就国内而言，融资环境比较紧，债务违约出现比较多，如果这种情况不能得到及时有效的改善，也会是一个重大风险点。相对而言，国内的风险点应该是短期内可以得到验证的，而外围风险将持久存在。
宋江波 万联证券宏观策略部分析师
市场向下肯定有一个政策底。
从经济增长的“三驾马车”来看，我国经济处在缓慢下行的过程中。
第一，我国固定资产投资下半年增速大概率回落。第二，消费一直处于比较稳定的状态。第三，我国下半年的进出口可能会受到两个因素牵制，第一：除美国外，全球其他主要经济体经济增速都出现回落的迹象，包括欧盟、日本；第二：全球贸易摩擦有升级的迹象。
从历史数据看，我国GDP增速和A股上市公司整体净利润增速存在一定的线性关系，GDP增速如果出现回落，那么全部A股上市公司净利润增速也会出现回落。2017年A股上市公司整体净利润增速大概是19%，2018年一季报显示增速是14%，所以预计2018全年将回落至12%左右。
另外，在美联储处于加息周期与国内去杠杆的双重作用下，我国货币政策易紧难松。综上所述，P（股价）=EPS（每股盈利）乘以PE（市盈率），EPS和PE都没有扩张的空间，所以市场整体向上是比较困难的。
市场向下肯定有一个政策底。如果股市快速下跌，一是影响金融市场稳定，二是政府工作报告以及相关领导人多次指出，在去杠杆过程中不允许出现系统性风险，所以股市在快速下跌过程中肯定会有对冲策略出来应对。
综上所述得出2018年A股行情将是“上有顶下有底”的走势判断，延续接近三年以来区间波动的格局。
李大霄 英大证券研究所所长
核心资产重心往上，非核心资产高估的股票往下。
2018下半年可能是一个两极分化的过程，核心资产重心往上，非核心资产高估的股票往下。上证50、沪深300、MSCI成分股下半年重心有望继续上行。
银行、非银金融、地产、消费板块、周期性行业会有不错机会。
操作方面要防止次新股、独角兽企业过高开盘抽走流动性风险。高估股票回落趋势性进行带来的风险。
市场化、国际化、规范化、退市的正常化会大踏步的推进。CDR独角兽完成发行，沪伦通等政策也会跟进。国际化接轨、市场迈向成熟的步伐会非常快。
成熟体现在：首先市场规模扩大而受重大的冲击影响小。第二个是投资者的成熟，因为什么投资买股票？第三个是股东文化的建立，怎么样去对待股东？第四个是市场怎么样奖优罚劣。
创业板也会分化，高成长公司会找到自己的方向。但是创业板股票之前的定位随着独角兽的回归，会有一个比较明显的比较，高估值的个股还是会价值回归。
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